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2019年CFA中新加入的Fintech知识梳理06

发布时间:2019-05-10 09:12:20   来源:    浏览次数:

Fintech

1、introduction

分布式记账技术(DLT)代表了金融科技的发展,它在财务记录保存领域提供了潜在的改进。 DLT网络被视为在点对点的基础上创建,交换和跟踪金融资产所有权的有效手段。 潜在的好处包括更高的准确性,透明度和记录保存的安全性; 更快的所有权转移; 和点对点的交互。 但是,该技术并不完全安全,并且可能存在隐私和数据保护方面的漏洞。 此外,DLT背后的流程通常需要大量的精力来验证交易活动。

分布式记账系统一种可以在网络中的实体之间共享的数据库。 在分布式承载器中,条目被记录,存储和分布在参与者网络上,每个参与者具有数字数据库的匹配副本。 DLT网络的基本要素包括数字分类帐(a digital ledger),用于确认新条目的共识机制(a consensus mechanism)以及参与者网络(a participant networks)。

共识机制是网络中的计算机实体(或节点)就分类帐的共同状态达成一致的过程。 共识通常涉及两步:交易验证和网络方对分类账更新的协议。 这些特征使得能够创建在大多数情况下被认为是不可变的或不可更改的记录,但它们是透明的并且几乎实时地被网络参与者访问。

DLT的功能包括使用加密技术——一种算法过程来加密数据,使数据在未经授权的部分接收时无法使用——这样可以实现高水平的网络安全性和数据库完整性。

DLT很大的潜在发展方向为“智能合约”(smart contracts),这是一种计算机程序,它是根据合同各方同意的预先规定的条款和条件自行执行的。 智能合约使用的例子是衍生工具的或有债权的自动执行以及在违约情况下即时传递抵押品。

2、Blockchain

区块链是一种数字分类帐,其中诸如所有权变更之类的信息按顺序记录在块中,然后使用加密方法将这些块链接或“链接”在一起并加以保护。 每个块包含一组事务(或条目)和一个到前一个块的安全链接(称为哈希hash)。 新的交易只有在通过共识机制进行验证之后才会被插入到链中,其中交易成员就交易以及之前的交易已发生的先前订单或历史达成一致。

用于验证交易的共识机制包括每次发生交易时必须由网络上的一些计算机(称为矿工)解决的加密问题。 更新区块链的过程可能需要大量的计算能力,这使得个人第三方操纵历史数据非常困难且极其昂贵。 为了操纵历史数据,个人或实体必须控制网络中的大多数节点。因此,网络的成功依赖于广泛的网络参与。

3、Permissioned and Permissionless Networks

DLT可以采用无权限或许可的网络形式。 对于希望进行交易的任何用户,都可以使用无权网络,并且网络中的所有用户都可以查看区块链上存在的所有交易。 在无权限或开放的DLT系统中,网络参与者可以执行所有网络功能。

无权限网络的主要好处是它不依赖于集中授权来确认或否定交易的有效性,因为这通过共识机制进行。 这意味着不存在单点故障,因为所有事务都记录在单个分布式数据库中,并且每个节点都存储数据库的副本。 一旦交易被添加到区块链,它就无法改变,除非操纵; 分布式分类帐成为所有先前交易的永久且不可变的记录。 在无权限的网络中,信任不是交易方之间的要求。

一个开放的,无权限网络的一个着名的例子是比特币。 使用区块链技术,比特币于2009年创建,作为其虚拟货币上发生的所有交易的公开。 自从引入比特币以来,已经创建了许多使用无权DLT网络的加密货币或数字货币。

在有权限的网络中,可以限制网络成员参与某些网络活动。控制或许可可以用于允许对分类账的不同级别的访问,从添加事务(例如,参与者)到仅查看事务(例如, 监管机构)查看交易的选择性细节,但不查看完整记录。

4、Applications of Distributed Ledger Technology to Investment Management

DLT在投资管理中的潜在应用包括加密货币(cryptocurrencies),标记化(tokennization),交易后清算(post-trade clearing)和交割(settlement)以及合规性(compliance)。


Cryptocurrencies

加密货币,也称为数字货币,作为电子货币运作,允许各方之间的近实时交易,而不需要中间人,例如银行。作为交换的电子媒介,加密货币缺乏物理形式,个人,公司和其他组织都可以发行。 大多数已发布的加密货币使用开放式DLT系统,其中使用分散的分布式分类帐来记录和验证所有数字货币交易。 加密货币传统上不受政府支持或监管。 然而,世界各地的中央银行正在认识到潜在的好处,并审查自己的加密货币转换的用例。

许多加密货币对他们可能发行的货币总量有自我限制。 虽然这些限制可能有助于维持其存储价值,但重要的是要注意许多加密货币经历了高水平的价格波动。这些货币缺乏明确的基础标的物从而导致其波动性较大。

事实证明,对于希望筹集资金的公司来说,加密货币是一种极具吸引力的手段。 最初的代币发行(ICO)是一个不受监管的过程,公司将其加密代币出售给投资者以换取法定货币或另一个商定的加密货币。 ICO通常构建为向投资者发行数字代币,可用于购买发行人正在开发的未来产品或服务。 ICO提供了替代的全方位,受监管的融资流程,例如首次公开募股(IPO)。 与受监管的IPO市场相比,ICO可能具有较低的相关发行成本和较短的融资时间框架。 但是,大多数ICO通常都没有附加投票权。 许多司法管辖区正在考虑对ICO的监管,并且有许多因欺诈计划而导致投资者损失的情况。

Tokenization

涉及实物资产(例如房地产,奢侈品和商品)的交易往往需要在每次所有权转让时进行所有权核查和审查。 通过标记化,即在区块链分布式账本上表示对物理资产的所有权的过程,DLT有可能通过创建单一的所有权数字记录来简化此过程,以便验证所有权和真实性,包括所有历史活动。

Post-Trade Clearing and Settlement

在金融证券市场中,确认,清算和结算交易的交易后流程往往是复杂且劳动密集的,需要交易对手和金融中介之间的多种互动。 DLT能够通过提供近实时的贸易验证,协调和结算来简化现有的交易后流程,从而减少与处理交易相关的复杂性,时间和成本。 网络同行之间的单一分布式所有权记录可能需要在各方之间进行独立和重复的对账工作,并减少对第三方便利化的需求。 缩短的结算时间可以减少交易对手风险和相关抵押品要求的时间,同时增加资产和资金的潜在流动性。 此外,自动化合约的使用也可能有助于缩短交易时间框架,降低交易对手信用风险和交易失败的概率.

Compliance

全球监管机构已经制定了更严格的报告要求,并要求更大的透明度和数据访问。 为了满足这些要求,许多公司已经将员工添加到他们的交易后和合规团队。 但这些功能仍然是手动的。 为了遵守法规,公司需要维护和处理大量风险相关数据。 DLT可以允许监管机构和公司对交易和其他合规相关流程进行实时审查。 通过DLT改进后期贸易协调和自动化可以实现更准确的记录保存,并为公司的合规和监管报告流程创造运营效率,同时为外部机构和监管机构提供更高的透明度和可审计性。

基于DLT的合规性可以更好地支持公司,交易所,托管人和监管机构之间以及之间的共享信息,通信和透明度。 封闭或许可的网络可以提供安全性和隐私性方面的优势。 这些平台可以以安全的方式存储高度敏感的信息,但内部外部机构可以轻松访问。 DLT可以帮助发现欺诈活动并减少与了解客户和反洗钱法规相关的合规成本,从而验证客户和业务合作伙伴的身份。



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